Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ) по традиции генерирует большое количество инфошума, но обсуждаются на мероприятии и сущностные вопросы. В этом году наибольшее внимание привлекла дискуссия высокопоставленных чиновников и государственных банкиров о рисках рецессии. Ее своим алармистским прогнозом («мы на грани перехода в рецессию») инициировал министр экономического развития Максим Решетников — и с его позицией согласились не все коллеги по правительству и управлению крупными субъектами российской экономики. Другим громким высказыванием на полях ПМЭФ стало мнение Германа Грефа о равновесном курсе национальной валюты: нынешние 78–79 рублей за доллар, по мнению главы Сбера, далеки от равновесного курса, который, по его оценке, составляет 100 рублей. «Медуза» коротко рассказывает о важных спорах о будущем российской экономики.

Рецессия, похолодание или выход из перегрева: спор о состоянии российской экономики19 июня на ПМЭФ прошла сессия «Экономика предложения — стратегия роста в условиях современных вызовов». Модерировал дискуссию председатель комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрей Макаров, а ее участниками стали министр экономического развития Максим Решетников, министр финансов Антон Силуанов и глава Банка России Эльвира Набиуллина.
Макаров, в частности, опросил высокопоставленных респондентов о том, могут ли они охарактеризовать текущее состояние российской экономики как рецессию — или же это просто охлаждение после периода бурного роста.
Рецессия, напомним, означает, что в экономике происходит спад в форме снижения показателя валового внутреннего продукта (ВВП) и других ключевых индикаторов
на протяжении как минимум двух кварталов подряд. Российский ВВП в первом квартале 2025-го вырос на 1,4% в годовом выражении, хотя еще в последние три месяца 2024-го демонстрировал темп в 4,5%. Резкое затормаживание обеспокоило чиновников и экспертов — и породило дискуссию о рецессии.
В итоге с самым пессимистичным прогнозом на сессии ПМЭФ выступил глава Минэкономразвития. «По цифрам у нас сейчас охлаждение как бы, да. Но все наши цифры — это зеркало заднего вида. А вот по текущим ощущениям бизнеса… мы… уже… мне кажется, на грани перехода в рецессию», — констатировал Решетников.
Силуанов и Набиуллина не были столь же резки в оценках. Первый сравнил состояние экономики с «похолоданием», отметив, что «за похолоданием всегда приходит лето». А глава ЦБ охарактеризовала динамику ВВП как «выход из перегрева», напомнив, что в стране в последние годы росла экономика спроса, от которой отставала экономика предложения: «Оттуда были и перегрев, и инфляция».
Поспорили с Решетниковым и другие влиятельные участники форума. Так, глава ВТБ Андрей Костин заявил, что не видит в экономике признаков рецессии, и также прибег к «температурным» терминам: «Другое дело, что идет обледенение, замораживание, охлаждение». При этом он отметил, что оценка Решетникова понятна, поскольку «компании [к нему] приходят, жалуются на тяжелую ситуацию, потому что кредиты очень дорогие».
Костин напомнил, что аналитики ВТБ предсказывают экономике в 2025 году пусть небольшой, но рост — 1,5%. Интересно, что ведомство Решетникова в своем прогнозе пока даже более оптимистично и ожидает увеличения ВВП за тот же период на 2,5%. Рост заложен и в среднесрочный прогноз ЦБ — в диапазоне 1–2%.
Все это, впрочем, не гарантирует того, что экономика в рецессию не свалится. Например, эксперты близкого к правительству Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечали, что о переходе к спаду можно говорить уже сегодня — если рассмотреть динамику промышленности без секторов с доминирующим присутствием разогретого войной в Украине оборонного сектора. Так, объем производства гражданской продукции в первом квартале снизился на 0,8% в месяц.
Сколько должен стоить рубль и что такое равновесный курсДругое традиционно представительное мероприятие форума в Санкт-Петербурге — деловой завтрак «Сбера» под председательством главы государственного банка Германа Грефа — прошло утром 20 июня.
Хотя в кулуарах форума Греф также не согласился с мнением Максима Решетникова о «грани рецессии», на собственном приеме он в основном говорил о проблемах экономики. Ситуацию глава «Сбера» охарактеризовал как идеальный шторм, то есть одновременное влияние множества неблагоприятных факторов (с этой оценкой, кстати, согласился глава Минфина Антон Силуанов, отметивший, что российский бюджет «серьезно штормит»).
Среди последних он, в частности, выделил высокую реальную ставку
, которая снижает рентабельность многих российских компаний. По ним бьет и ключевая ставка ЦБ в 20%, из-за которой у предприятий возникает проблема неплатежей: кому-то не хватает денежного потока на обслуживание и привлечение займов, что по цепочке сказывается и на более здоровых контрагентах, «у которых, может быть, вообще нет кредита».
Другая причина идеального шторма — курс национальной валюты. Рубль сегодня чрезмерно крепок, что негативно сказывается на доходах российских экспортеров и увеличивает дефицит бюджета, напомнил Греф. По его мнению, равновесный курс, который бы позволил стабилизировать ситуацию в экономике, составляет «100 плюс» рублей за доллар, а не текущие 78–79 рублей.
С оценкой Грефа тоже нашлось кому поспорить. Директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган в ответ на реплику главы Сбера в кулуарах ПМЭФ заметил, что «равновесный курс рубля — это… результат баланса спроса и предложения на валютном рынке». «Курс, который мы видим сейчас, и есть равновесный: он отражает объективную ситуацию в экономике, даже если это не согласуется с экспертными мнениями и пожеланиями», — пояснил представитель регулятора. Он напомнил, что рубль сегодня привлекателен, поскольку из-за высокой ставки ЦБ инвесторы направляют деньги в рублевые активы, способствуя дальнейшему укреплению российской валюты и замедлению инфляции, а «от низкой инфляции выигрывают все, и граждане, и бизнес». Даже для экспортеров в этом есть выгода: слабый курс защищает их прибыль в сценарии ухудшения внешней конъюнктуры, считает Ганган.
Днем ранее глава ВТБ Андрей Костин тоже отмечал, что чрезмерное укрепление рубля вредно для экономики. Необходимо «отруливать» к курсу на уровне «90 плюс» за доллар, цитировал Костина «Интерфакс». Такой уровень, по мнению главы ВТБ, был бы благоприятным и для экономики, и для бюджета.
Официальный курс доллара на 20 июня составляет 78,48 рубля, что ниже показателя предыдущего дня на 23,3 копейки. В целом российская валюта демонстрирует в 2025-м парадоксальные результаты: за январь — апрель она укрепилась к доллару на 38% и в апреле была признана агентством Bloomberg лучшей валютой года.